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平安证券:8月份经济数据点评 平淡中有亮点

2019-12-04 14:55:41来源:励志吧0次阅读

平安证券:8月份经济数据点评 平淡中有亮点 2012-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

国家统计局公布了7月份经济数据:8月份,规模以上工业增加值同比8.9%,固定资产投资累计同比增长20.2%,社会消费品零售总额同比增长13.2%。

主要观点:

工业增加值增速再次低于市场预期,钢铁行业收缩生产影响较大。从PMI、日均粗钢产量、重点电煤耗电量等多项先行或高频数据来看,市场一致预期8月份工业生产继续低迷,但8.9%的增速还是低于市场预期(9.1%)。不过从环比来看,8月份为0.69%,相比7月份的0.65%有所上升。钢铁行业生产的收缩是导致工业增加值下降的主要原因,事实上,包括发电量在内的多数主要工业品产量增速都是向上的。

名义、实际消费增速平稳,家电消费回升而汽车消费低迷。实际消费与名义消费增速基本保持平稳。名义消费增速较低,但实际消费12.1%,处于2011年以来的中值水平。从结构来看,第一大类的石油及其制品的消费,由于油价的上涨,导致名义消费增速明显回升。随着房屋销售的继续回升,家电销售继续大幅回升,而家具、装潢的消费增速也维持在高位。汽车销售增速维持下降格局,目前已经到2.7%的水平。

基建投资增速继续向上,房地产投资现企稳迹象。1-8月份的投资数据出现了一些新的特点:

一是制造业投资出现了较大幅度的下降,反映了制造业景气下滑的态势;二是房地产投资增速为15.6%,出现了企稳回升的迹象,这一形势是否能够持续需要观察;三是基建投资增速继续向上,已达到两位数。

未来展望:(1)存货调整继续、工业生产依然低迷。从工业产成品库存的变化、PMI存货指数、以及钢铁等行业的库存情况来看,未来几个月工业企业仍然存在去库存的压力,因此我们预计工业生产依然比较低迷,当然是否会再创新低很难说,从环比的角度来看,8月份的情况有所回升。(2)对于投资,比较确定的是制造业增速的继续下滑以及基建投资增速的继续向上,但不确定的是房地产投资的变化。自4月份以来房地产销售回暖,按照往年的经验,房地产投资一般滞后销售5-6个月,照此估算,房地产投资可能已经见底。但是,仍然存在着很大的不确定性,因为房地产库存依然较高,房地产企业总体上现金流并不是很充裕,而且从今年的土地出让情况来看,房地产企业扩大投资的意愿不高。(3)对于未来的消费,变数仍然较小,实际消费有望保持在12%左右,而名义消费在14%左右。结构上来看,由于油价大幅飙升不具有实际支撑,因此石油及制品的消费也不会出现明显的变化。家电消费增速有望保持在2位数,汽车的消费将依然低迷。

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